国民品牌归来！重整完毕后，新汇源的百亿是新坑还是新起点？

国资主导汇源，会更好吗？

重整完毕

不久前，北京市第一中级人民法院裁定确认中国汇源果汁集团有限公司（简称：汇源集团）的核心资产——北京汇源食品饮料有限公司（简称：北京汇源）重整计划执行完毕，标志着该公司成功度过了一段艰难的重整期。重整程序的正式终结，也引起了广泛的关注和讨论。

而在更早前，北京汇源发生工商变更，河北汇源食品饮料有限公司（简称：河北汇源）退出其投资人行列，新增天津银晟汇一号企业管理合伙企业（有限合伙）（简称：天津银晟汇一号）、天津银晟汇二号企业管理合伙企业（有限合伙）（简称：天津银晟汇二号）以及天津源州企业管理合伙企业（有限合伙）为投资人。

公开信息显示，北京汇源食品饮料有限公司成立于1994年12月，法定代表人为朱燕彤，注册资本约10.67亿人民币。据批准重整计划裁定书显示，北京汇源已处于资不抵债状态。另一方面，天津银晟汇一号、天津银晟汇二号的执行事务合伙人均为中银资产基金管理有限公司（简称：中银资管）。股权穿透后，天津银晟汇一号、天津银晟汇二号最终实控方是中国银行。

对此，北京汇源回应称，“河北汇源退出、金融机构平台进入，是汇源重整计划中的一个环节，金融债权人转变成为北京汇源新股东，从经营方面看是没有影响的。从其他方面来看，我们可以把它解读为是一个正向的影响，股东结构更加多元化了，债转股也消除了公司的债务，落实了我们的成本计划，公司真正减负了。”

另外，北京汇源还表示，“作为大型金融机构，新股东实力雄厚，成为公司的股东之后，无论是公司自理、还是内控，甚至公司经营管理上，都将产生正向的影响。”

工商信息显示，目前北京汇源第一大股东为诸暨市文盛汇自有资金投资有限公司（主要由A股上市公司国中水务控股），持股比例为60.00%；天津银晟汇二号、天津市文盛汇投资管理合伙企业（有限合伙）、天津银晟汇一号及天津源州企业管理合伙企业（有限合伙）分别持股24.11%、10.00%、5.65%及0.24%。

2022年12月，国中水务受让文盛资产参与北京汇源重整设立的持股平台公司31.481%的股份，受让后国中水务间接持有北京汇源18.89%股份。同日，北京汇源即发生了工商变更，新增诸暨市文盛汇自有资金投资有限公司，持股比例为60%。自此，国中水务正式“喝下”北京汇源。

值得注意的是，彼时，虽然国中水务认为“北京汇源重整计划是近年来极为难得的明星重整项目”，但还是在交易中增加了对赌条款。

具体来看，文盛资产承诺北京汇源经审计的2023年至2025年累计扣非净利润不低于11.25亿元，如果累计扣非净利润高于约定，国中水务要对文盛资产进行股份奖励；但如果累计扣非净利润大于10亿元但小于11.25亿元，文盛资产将对国中水务进行股份补偿，届时北京汇源的股权估值按照承诺期内北京汇源年平均扣非净利润的12倍估值计算；而如果小于10亿元，国中水务则可要求文盛资产回购股份。

根据对赌协议，北京汇源需要平均每年实现扣非净利润不低于3.75亿元。不过，北京汇源已经多年未公布财务数据，实际情况也无从得知。

虽然已经完成重整，并重新上路；不过，面对激烈的市场竞争和行业变革，北京汇源仍需保持警惕，不断提升自身的竞争力和适应能力，才能在行业中取得更大成功。

蓄势待发

“汇源”这一品牌创立于上世纪90年代，曾被誉为中国的“果汁大王”。2007年2月，汇源集团在香港上市，并创下港交所当年最大IPO纪录，一度风光无限。

然而，在先后经历了接连亏损、欠债百亿、资产冻结、高管集体离职等种种危机之后，一代“果汁大王”跌落神坛。顷夕之间，汇源集团创始人朱新礼也从胡润百富榜上35亿身价的富豪沦为背负四个限制消费令的“老赖”。

不过，退市并不意味着停产。一位业内人士表示，虽然上市公司已是资本“弃儿”，但在如今国内中高浓度果汁市场，汇源仍是市场占有率最高的品牌。何况，单从饮料产品来看，果汁产品也只是汇源集团的产品之一，其瓶装水、鸡尾酒、冰糖葫芦汁等产品早已出现在市场上。此外，汇源拥有的销售渠道、品牌以及供应链虽然缩减了规模，但远未消失。

好消息是，自2022年6月重整计划获批后，北京汇源相继获得文盛资产、国中水务支持，公司发展步伐加快，设立了多家子公司，并先后签约易烊千玺、赵丽颖等人为品牌代言。其中，2022年8月，北京汇源曾在官网公布了2022年1-7月份的销售业绩，称销售额同比增长5.1%，但并未透露具体的数字。

产业链布局层面，重整之后，北京汇源也在持续扩张。

2022年8月，北京汇源新投资设立一家子公司——青岛汇源食品饮料有限公司（简称：青岛汇源）。青岛汇源注册资本1000万元，经营范围包括食品销售；国际道路货物运输；酒类经营等等。

此外，北京汇源还布局了供应链公司。

2022年12月，汇源果汁新设立了汇源亿家（江苏）供应链有限公司，该公司注册资本1000万元，法定代表人为王志刚，经营范围包括食品生产；食品销售；酒类经营；供应链管理服务；食品互联网销售（仅销售预包装食品）等。

今年2月，汇源果汁又设立了汇源亿家源（乐陵）食品销售有限公司，注册资本1000万元，法定代表人为张吉路，经营范围为食用农产品批发；食品销售（仅销售预包装食品）；食品互联网销售（仅销售预包装食品）。

有关于汇源果汁业绩层面的最新消息是，在汇源果汁全国经销商大会上，汇源果汁执行总裁咸晓芳透露，2022年汇源的收入同比增长了23.8％，果汁业务利润整体同比增长了48.3％，其中线上销售增长了34％，线上利润同比增长了65％。此外，2023年1-2月汇源果汁销售额同期增长20％，利润同期增长86％，两个月完成去年一季度的总量。

需要特别提及的是，在今年3月召开的汇源果汁全国经销商大会上，汇源果汁表示，将开启3年IPO计划，并以“新团队、新产品、新品牌、新伙伴、新利润”破局果汁市场，以期在3年后实现百亿营收。

公开信息显示，此前，咸晓芳曾以汇源集团副董事长兼市研委主任、汇源气泡果汁事业部执行总裁的身份出席相关活动。今年初，咸晓芳还曾公开表示，2023年，北京汇源核心管理岗位薪资待遇持续大幅提高，固定薪资将提升20%以上，新晋人员年薪总额将达到几倍甚至十几倍的增长。

一位知情人士人士表示，北京汇源成功完成重整计划，重整程序正式终结，为该公司的未来发展带来了新的希望。他说，“过去十几年，汇源在朱老板的管理下，虽然有很多弊端，但也留下了很多可观的优势，比如，自有的上游产业链和下游的线下销售渠道。这些都是快消企业的根本，稳住了汇源的基本盘。现在汇源的发展在我眼里像是一棵树的成长，向下稳稳扎根，向上新生枝芽。”